从2004年4月调整至今，沪指最大下跌幅度达40.78％，14个月持续下跌。此前，投资者把A股市场下跌原因，主要归为价值回归、股市扩容、股权分置等。但民族证券徐一钉在一份报告中认为，A股持续调整乃国家产业政策大调整所致。2004年4月以来A股的调整，是在我国产业政策大调整背景下产生的，是A股市场对过去几年国内经济过热的一次集中释放。
报告回顾了一年来国家出台的各种行业政策，行业政策影响公司股票的估值。随着国家产业政策、外贸政策的变化，对相关行业及其上下游行业的影响很大。比如房地产调控涉及钢铁、建筑、石化、建材、水泥等行业；纺织品、有色金属则涉及到纺织、采矿、能源、交通、运输、航运等行业。而一连串产业、外贸政策的调整，波及到的行业非常广，也使很多行业持股风险变大。
报告指出，国内能源、资源需求快速增长，原材料进口依赖程度逐年提高，制约了经济增长。过快的外贸增长，使中国陷入到对美、欧贸易摩擦困境之中，目前我国经济对外贸的依赖度提升至80％，已经超过了“国际警戒线”。从今年以来频征出口关税，折射我国外贸政策出现质变：抑制高耗能、高污染、资源性产品的出口是今后趋势等。
1－4月最新数据显示，全国规模以上工业实现利润同比增长幅度为15.6％，大大低于去年同期的45.7％。石油炼焦、交通运输、化纤、建材、电力行业4月利润分别下降6.4％、52％、40％、37％、28.5％，已经给出了预警信号。报告指出，产业结构调整带来的阵痛不是短期的，我国产业升级也很难在短期内完成。而我国产业政策、外贸政策还会不断调整，使各行业的不确定因素增加，目前机构的持股信心有待加强。建 华 |
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